如果一个国家欠了外债还不上，会是啥状况呢？要是朋友之间欠钱不还，还能凭借条走法律程序，要求强制执行。但一个主权国家，你没法强制它执行。今天这条视频，主要就来讲讲债务问题，尤其是美国国债。
近年来，美国国债规模从2001年不到6万亿美元，一路飙升至36.5万亿美元。衡量一个国家政府债务压力，有个指标叫国债GDP比率。这个比率越大，债务压力越大；比率越小，债务压力越小。
一般来说，比率达到80%，就从另一方面代表着政府债务压力较大；要是达到100%，会直接影响国家经济发展。美国现在的国债GDP比率是多少呢？美国GDP是29万亿美元，用36.5万亿除以29万亿，再乘以100%，约等于125%，这一比率高得离谱，意味着美国政府债务压力巨大，大到什么程度呢？把美国一年生产的所有商品和服务总价值拿去还债，都还不完，还剩25%的缺口。
基于当前美债数据，很多投资机构和基金公司预测，照这个趋势发展，美债迟早会崩溃。可能很多人不太理解美债崩溃的难以处理的后果。简单来说，短期内，美债是全球金融体系的基石，一旦崩溃，全球金融体系也会随之崩塌。长久来看，美债崩溃会冲击美元霸权，进而影响美国的全球霸主地位。所以美债对美国至关重要。但现实是美债规模不断扩张，美国政府还债压力与日俱增。
那么美债会崩溃吗？先说结论：短期内，我们高估了美债违约风险，美债不会出问题；长久来看，美债非常有可能崩溃。
• 公债：借给个人、企业和其他几个国家政府，比如中国。这部分债务约28.8万亿美元。
• 政府间持有的债务：即美国政府内部一些部门和基金购买的美债，相当于美国政府自己买自己发行的债券，这部分是7.7万亿美元，还债压力比较小，因为类似左手倒右手。
真正的债务压力来自公债，公债与GDP的比率约为100%，相较于整体的125%虽有所降低，但100%的比率债务压力依然很大，仅这部分债务利息就抵得上美国全年国防开支。所以美国政府想降低债务负担。很多网友说降息就行，美国央行美联储确实有权降息。然而，自2025年以来，美联储并未降息。原因如下：
• 降息作用不大：公债中98%是固定利率，债券发行时需还金额就已确定，只有2%是浮动利率。即便降息，能影响的存量债务仅这2%，起不了多大作用。
• 利率降不了：美债是以债养债模式。旧债到期，美国政府发行更大规模新债，找到买家获得资金后，用来偿还旧债及利息。美债规模越滚越大，导致美国政府偿还债务风险升高。若你买风险更高的投资产品，肯定要求更高收益以抵消债务违约风险。所以利率想降也降不了，降了收益就低了，而且即便维持现有利率，想买美债的人也在减少，比如中国近年就在减持美债。此前特朗普搞10%无差别关税，就是以此要挟其他几个国家花钱买债。
• 美联储目标限制：美联储最终目标是稳定物价。降息会使市场流通的钱增多，引发通货膨胀，这与美联储目标相悖。从美联储职责出发，它不能降息。
综合这些原因，利率降不下来，债务负担却越来越重。不过，美国也有应对办法。美元是世界主要交易货币，若买美债，美国还的也是美元，而美联储可以印钞。即便美债有违约风险，美国政府也能通过印钞解决债务违约问题。当然，印钞并非万能，但在短期内，美债违约并非真正的问题。
从长期看，美债非常有可能崩溃。这是因为人性贪婪且短视。美债为何不断扩张，政府为何不能减少开支？2020年疫情爆发，美国政府为刺激经济，采取粗暴的大规模撒钱方式。撒钱能稳住资产价格、提升收入、刺激消费。但美国政府没钱，只能发债。发债撒钱后，美国经济快速反弹，却为美债崩溃埋下伏笔。
因为一旦撒过钱，政府就很难再减少开支，正所谓“由俭入奢易，由奢入俭难”。资产价格持续上涨、收入提升、社会保障和医疗保险等都需要钱，而这些钱背后都是债。此时若缩减债务，之前的成果都要打折扣。但制定政策的政客由享受福利的民众推选，没人敢动这些利益。特朗普不敢，所以派马斯克去，但马斯克也不想背锅，急忙退出。
如果没人缩减开支，美债必然持续扩张直至崩溃，除非出现以下两种情况或许能挽救：
• 出现铁腕政客：敢于改革国内福利制度，或者违背推选他上台的国内大资本意愿，给他们加税。但这些举动会触动他人利益，难度极大。
• 实现超预期经济稳步的增长：美国其实在等AI革命。1998年后，美国国债GDP比率曾下降约15%，一是因为苏联解体，美国大幅削减国防开支；二是当时的互联网科技革命，提升了生产率，吸纳全球资本投资，大幅度的提高了国家GDP和政府收入。现在所有人都不确定AGI何时到来，但或许只有AI科技革命能拯救美债崩溃的命运。
美债真正的风险源于人性。在民众裹挟下，美国政客只能追求短期利益，把更大的包袱丢给下一届政府。从当前情况看，也只有AI科技革命能挽救美债必然崩溃的局面。
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